2025年最后一周，上交所一则上市指引的发布，彻底点燃了中国商业航天的资本热潮。截至2025年12月31日，万得商业航天主题指数累计暴涨52.32%，蓝箭航天科创板IPO申请火速获受理，10余家头部企业扎堆冲刺上市，行业正式从“技术验证期”迈入“资本规模化期”。
政策+资本双轮驱动，商业航天IPO迎来“黄金窗口期”
此次热潮的引爆，源于政策与市场的双重突破。2025年12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，仅过5天，蓝箭航天便提交IPO申请并获受理，拟募集资金75亿元，成为新规落地后首家“吃螃蟹”的企业。这一指引为尚未实现规模化盈利、但技术实力突出的商业航天企业，打通了境内资本市场通道。
资本端更是热情高涨。2025年商业航天融资总额达186亿元，同比增长32%，国资基金与社会资本纷纷加码，头部企业老股转让份额被疯抢，天兵科技、星河动力等企业估值较早期增长数十倍。与此同时，2025年国内商业火箭发射次数突破92次，同比增长48%，技术成熟度与商业化能力的提升，为企业IPO奠定了坚实基础。
5家核心龙头解析，覆盖产业链关键环节
一、蓝箭航天：液氧甲烷火箭龙头，IPO领跑者
作为国内民营商业航天的标杆企业，蓝箭航天专注于液氧甲烷发动机及运载火箭研发，核心优势在于自主可控的技术体系。其研制的“朱雀二号”是国内首款成功入轨的液氧甲烷火箭，“朱雀三号”已完成可回收技术验证，虽一级回收试验出现异常，但积累了关键数据。
资本进展方面，公司2025年12月31日科创板IPO获受理，累计融资超70亿元，估值达200亿元，投资方包括红杉中国、国家制造业转型升级基金等头部机构。作为新规后首家冲刺上市的商业火箭企业，其上市进程将为行业树立标杆。
二、星河动力：量产能力突出，回收技术攻坚者
星河动力是国内首家实现火箭量产的民营企业，核心竞争力在于规模化交付与高成功率。公司“谷神星一号”火箭发射成功率超90%，2025年斩获12次低轨卫星组网发射订单，累计将85颗卫星送入轨道，商业化落地能力行业领先。
2025年10月，星河动力完成IPO辅导备案，由华泰联合证券保荐，最新估值150-160亿元，较早期估值增长30倍以上。公司正攻坚智神星一号可重复使用火箭，目标将发射成本降至传统火箭的30%以下，若技术突破将显著提升竞争力。
三、天兵科技：全产业链布局，估值领跑行业
天兵科技以液氧煤油火箭技术为特色，是国内首家开展中大型液体运载火箭研制的民营科技企业，构建了“研发-制造-发射”完整产业链。核心产品“天龙三号”为大型可重复使用火箭，近地轨道运力达17-22吨，计划2025年底完成首飞，技术路线差异化显著。
资本层面，公司2025年10月完成25亿元D轮融资，估值飙升至225亿元，位列行业前列，已在江苏证监局完成IPO辅导备案，预计2026年第二季度申报科创板，凭借全产业链优势有望获得资本青睐。
四、中国卫星（600118）：卫星制造国家队，组网核心标的
作为央企背景的卫星制造龙头，中国卫星覆盖卫星研发、制造、应用全链条，是低轨卫星星座组网的核心参与者。2025年12月31日，公司股价单日涨停，收盘价94.95元，市值达1122.77亿元，当日成交额135.79亿元，彰显市场认可度。
公司依托航天科技集团技术资源，在卫星平台、载荷研发领域具备垄断性优势，随着国内低轨卫星星座加速组网，其订单量与营收规模有望持续增长，是商业航天下游应用的核心受益企业。
五、中国卫通（601698）：卫星通信运营龙头，流量入口核心
中国卫通是国内唯一拥有自主可控通信卫星资源的运营企业，主营业务涵盖卫星通信、广播电视传输等，是商业航天应用端的“流量入口”。2025年12月31日，公司股价大涨10.01%，收盘价35.73元，市值1509.37亿元，单日成交额达93.09亿元，行业景气度直接传导至股价。
随着卫星互联网纳入新基建，公司作为核心运营主体，将充分受益于民用、政企等多领域通信需求爆发，业务边界持续拓宽。
行业洗牌加速，2026年三大核心趋势
当前商业航天赛道呈现“头部集中、技术竞速”的格局，2026年将迎来三大关键变化：一是可回收火箭进入攻坚期，液氧甲烷路线成为竞争核心，谁能率先将发射成本降至每公斤1万美元以下，谁就能掌握定价权；二是IPO进程加速，预计年内将有5-6家头部企业登陆资本市场，资本将加速行业洗牌，最终存活的龙头企业或不超过6家；三是核心零部件自主替代提速，进口依赖度高的环节将迎来国产替代机遇。
参考资料
1. 《蓝箭航天，科创板IPO获受理》，中国证券报
2.《展望商业航天2026:老股或遭“疯抢”、回收火箭“密集攻坚”》，科创板日报 声明：本内容仅为股票投资的观点分享与信息交流，不构成任何投资建议、要约或承诺，文中涉及的股票、行业分析等均不代表任何金融机构立场；股票投资存在市场波动、政策调控等多种风险，投资者据此操作导致的盈利、亏损或本金损失等所有后果均由其自行承担，本人及发布主体不对任何因使用本内容造成的直接或间接损失承担法律责任、赔偿责任或连带责任；投资者应结合自身财务状况与风险承受能力独立判断，必要时咨询专业金融顾问，若不同意本声明，请勿阅读或使用本内容。
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